• Европейский центральный банк снова поднял ставки
  • Энергетический кризис в Европе отступает, экономика устойчива
  • С рынка труда США поступают сильные цифры, хотя впереди могут быть трудные времена

Начав год в особенно оптимистичном тоне в январе, финансовые рынки немного отступили в феврале, переваривая противоречивые взгляды на устойчивую экономику, замедление инфляции,  и все еще преимущественно воинствующую позицию центральных банков по всему миру. Индекс фондового рынка развитых стран MSCI World снизился на 2,5%, в то время как индекс акций развивающихся рынков MSCI Emerging Markets показал отрицательную доходность в размере 6,5% в феврале.

ЕЦБ снова повышает ставки

В начале февраля Европейский центральный банк принял решение поднять ключевую ставку на 0,50% до 2,5%, таким образом продлив начатую в прошлом году чрезвычайную серию повышений процентных ставок. Несмотря на рекордные до сих пор темпы цикла повышения, Управляющий совет в своем заявлении заявил, что «намеревается» поднять ставки еще на 0,50% на своем следующем заседании в марте, прежде чем оценивать следующие шаги в кредитно-денежной политике. Кристин Лагард, президент ЕЦБ, подтвердила обычную жесткую позицию в отношении дальнейшего повышения, заверив рынок, что «наша решимость достичь среднесрочной инфляции в 2% не должна подвергаться сомнению».

Энергетический кризис в Европе отступает

Цены на энергоносители в Европе однозначно способствуют амбициям ЕЦБ по замедлению инфляции, так как в недавнем прошлом они снижались. Возможно, наиболее поразительно то, что цены на природный газ в Европе продолжали снижаться, достигнув самого низкого уровня с конца 2021 года и упав более чем в три раза по сравнению с пиком в августе 2022 года. В то время, как риск скачков цен сохраняется, необычно теплый зимний сезон, беспрецедентные темпы реализации новых мощностей импорта СПГ и ограниченный спрос на природный газ, безусловно, совокупно способствовали успокоению энергетических рынков.

Цены на природный газ в Европе, USD/mmbtu

Источник: Bloomberg L.P.

Признаки восстановления Европы

Словно подчеркивая восстановительные настроения в европейской экономике, составной индекс менеджеров по закупкам (PMI) Еврозоны S&P Global, измеряющий уровень активности в обрабатывающей промышленности и сфере услуг, вырос до 52,3 в феврале (с 50,3 в январе) и превысил прогнозируемый уровень в 50,6. По сути, показания говорят о том, что деловая активность в блоке расширяется (показания выше 50) второй месяц подряд благодаря устойчивой деятельности в сфере услуг и восстановлению активности в обрабатывающей промышленности.

Экономика США на перепутье

Между тем, экономика США за последний месяц демонстрировала противоречивые признаки. Участники рынка были удивлены тем, что в экономике США добавилось чрезвычайно сильное количество рабочих мест: 517 000 в январе в сравнении с ожидаемыми 187 000 (и в сравнении с предыдущими показателями в 260 000). Новости, безусловно, способствовали возобновлению надежд на «мягкую посадку» в экономике – лишь небольшое замедление экономической активности на фоне замедления инфляции. С другой стороны, оптимизм инвесторов был обескуражен гигантами розничной торговли – Walmart (супермаркеты) и Home Depot (розничная торговля товарами для обустройства дома) – которые поделились опасениями о более трудных временах, поскольку ожидается, что потребители будут более экономными в 2023 году.

Обновление House view

Из-за противоречивых взглядов в мировой экономике мы решили сохранить нейтральный уровень риска. Так как индикаторы показывают улучшение рыночных настроений и экономической активности, мы сокращаем наши позиции в отношении защитных секторов, но пока не входим в позиции более ориентированных на рост отраслей.

House View банка Luminor

DISCLAIMER

Warnings

  • This Marketing Communication is not considered investment research and has not been prepared in accordance with standards applicable to independent investment research.
  • This Marketing Communication does not limit or prohibit the bank or any of its employees from dealing prior to its dissemination.

Origin of the Marketing Communication

This Marketing Communication originates from the Portfolio Management unit (hereinafter referred to as PMU) – a division of Luminor Bank AS (reg. No 11315936, with registered address at Liivalaia 45, 10145, Tallinn, Republic of Estonia, represented within the Republic of Latvia by Luminor Bank AS Latvian branch, reg. No 40203154352, address: Skanstes iela 12, LV-1013, Riga, hereinafter - Luminor). PMU is involved in the provision of discretionary portfolio management services to Luminor clients.

Supervisory authority

As a credit institution Luminor is subject to supervision by the Latvian Financial Supervisory Authority (Finanšu un kapitāla tirgus komisija). Additionally, Luminor is subject to supervision by the European Central Bank (ECB), which undertakes such supervision within the Single Supervisory Mechanism (SSM), which consists of the ECB and the national responsible authorities (Council Regulation (EU) No 1024/2013 - SSM Regulation). Unless set out herein explicitly otherwise, references to legal norms refer to norms enacted by the Republic of Latvia.

Content and source of the publication

This Marketing Communication has been prepared by PMU for information purposes. Luminor will not consider recipients of this Communication as its clients and accepts no liability for use by them of the contents, which may not be suitable for their personal use.

Opinions of PMU may deviate from recommendations or opinions presented by the Luminor Markets unit. The reason may typically be the result of differing investment horizons, using specific methodologies, taking into consideration personal circumstances, applying a specific risk assessment, portfolio considerations or other factors. Opinions, price targets and calculations are based on one or more methods of valuation, for instance cash flow analysis, use of multiples, behavioural technical analyses of underlying market movements in combination with considerations of the market situation, interest rate forecasts, currency forecasts and investment horizon.

Luminor uses public sources that it believes to be reliable. However, Luminor has not performed independent verification. Luminor makes no guarantee, representation or warranty as to their accuracy or completeness. All investments entail a risk and may result in both profits and losses.

This Marketing Communication constitutes neither a solicitation of an offer nor a prospectus in the sense of applicable laws. An investment decision in respect of a financial instrument, a financial product or an investment (all hereinafter “product”) must be made on the basis of an approved, published prospectus or the complete documentation for such a product in question, and not on the basis of this document. Neither this document nor any of its components shall form the basis for any kind of contract or commitment whatsoever. This document is not a substitute for the necessary advice on the purchase or sale of a financial instrument, a financial product.

No Advice

This Marketing Communication has been prepared by Luminor PMU as general information and shall not be construed as the sole basis for an investment decision. It is not intended as a personal recommendation of particular financial instruments or strategies. Luminor accepts no liability for the use of the Marketing Communication content by its recipients.

If this Marketing Communication contains recommendations, those recommendations shall not be considered as an objective or independent explanation of the matters discussed herein. This document does not constitute personal investment advice or take into account the individual financial circumstances or objectives of the persons who receive it. The securities or other financial instruments discussed herein may not be suitable for all investors. The investor bears all risk of loss in connection with an investment. Luminor recommends that investors independently evaluate each issuer, security or instrument discussed herein and consult any independent advisors if they believe it necessary.

The information contained in this document also does not constitute advice on the tax consequences of making any particular investment decision. The estimates of costs and charges related to specific investment products are not provided therein. Each investor shall make his/her own appraisal of the tax and other financial advantages and disadvantages of his/her investment.
 
Risk information

The risk of investing in certain financial instruments including those mentioned in this document, is generally high, as their market value is exposed to many different factors. The value of and income from any investment may fluctuate from day to day as a result of changes in relevant economic markets (including changes in market liquidity). The information herein is not intended to predict actual results, which may differ substantially from those reflected. Past performance is not necessarily indicative of future results. When investing in individual financial instruments the investor may lose all or part of their investments.

Important disclosures of risks regarding investment products and investment services are available here

Conflicts of interest

To avoid occurrence of potential conflicts of interest as well as to manage personal account dealing and / or insider trading, the employees of Luminor are subject to internal rules on sound ethical conduct, management of inside information, handling of unpublished research material and personal account dealing. The internal rules have been prepared in accordance with applicable legislation and relevant industry standards. Luminor’s Remuneration Policy establishes no link between revenues from capital markets activity and remuneration of individual employees.

The availability of this Marketing Communication is not associated with the amount of executed transactions or volume thereof.

This material has been prepared following the Luminor Conflict of Interest Policy, which may be viewed here
 
Distribution

This Marketing Communication may not be transmitted to, or distributed within, the United States of America or Canada or their respective territories or possessions, nor may it be distributed to any U.S. person or any person resident in Canada. The document may not be duplicated, reproduced and(or) distributed without Luminor’s prior written consent.